Ниже оглавление и краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• ЦБ Турции повысил ставку на 2,5 процентных пунктов до 42,5%. По заявлению Комитета по ДКП темпы ужесточения будут замедляться со стабилизацией уровня инфляции.
• В Еврозоне по уточненным данным в 3 квартале началось падение ВВП. В числе причин спада – экономические проблемы Германии и Франции.
• В Японии уже больше года продолжается сжатие РДМ.

Экономика России

• Денежная база на 1 декабря составила 24,96 трлн рублей. Реальный рост денежной базы замедлился до 8,6% (с 26,5% в июне). Замедление роста реальной денежной базы в будущем негативно скажется на реальной денежной массе и совокупном платёжеспособном спросе.
• Цены производителей промышленных товаров растут в реальном выражении (позитив).
• Инфляция в декабре, судя по недельным данным, составит 7,47%. Банк России применяет жесткую ДКП для снижения уровня инфляции к 2024-му году.

Данные Росстата за ноябрь мы увидим в конце декабря. Но уже сейчас известны некоторые итоги месяца.

Для российской экономики предварительные итоги ноября позитивны: рост рынка легковых (в 2 раза) и грузовых (в 1,7 раза) автомобилей, рекордные индексы роста деловой активности и другие.

Подробности в нашем ежемесячном «экспресс-обзоре».

===

Ниже краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой теме с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Низкий уровень деловой активности в мировой промышленности наблюдается в первую очередь из-за стран Европы. Россия занимает второе почетное место по росту активности после Индии.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике сохраняется только за счёт сектора услуг.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт+ внутренний рынок) выросли в ноябре на 57%.
• Американские (+12% за год) и японские (+21%) фондовые индексы растут.
• Средняя цена унции золота ($2023) в ноябре установила новый исторический рекорд.

Выделю одну тему: прогноз ВВП.

Мы пересмотрели прогноз на 2023 год до +4,2% (предыдущий прогноз +5,8%), но повысили прогноз роста на 2024 год до +7,7% (предыдущий прогноз +6,0%). Это означает, что российская экономика продолжит удивлять наблюдателей как в России, так и за рубежом.

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В США инфляция в октябре снизилась до 3,2% годовых (3,7% в сентябре). При этом цены производителей падают в реальном выражении, что является негативным сигналом.
• Инфляция в Британии снизилась в октябре до 4,6% годовых (6,6% в сентябре). При этом падение реальной денежной массы продолжается.

Экономика России

• ВВП в 3 квартале по предварительной оценке Росстата вырос на 5,5%, что выше оценок правительства (5,2%) и ЦБ (5,1%).
• Учитывая фактическую динамику ВВП за 3 квартала, мы понизили свой прогноз роста ВВП в 2023 году до +4,2% (предыдущий прогноз +5,8%).

(4-10 ноября 2023 года)

Самое заметное: 📈Инфляция в октябре выросла до 6,7%, а в ноябре может достичь 8%.

Другие новости перечислены в оглавлении.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Китае инфляция сохраняется на околонулевом уровне, что создаёт хорошие предпосылки для реального роста денежной массы.
• В Турции сохраняется высокий уровень инфляции (60% +), хотя рост её приостановился. Денежная масса по-прежнему растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении), но темпы её роста невысоки.
• ВВП Британии в 3 квартале вырос на 0,6% к третьему кварталу прошлого года. Это четвёртый квартал подряд, когда ВВП растёт темпами ниже 1%.

Экономика России

• Центробанк оценил рост ВВП в 3 квартале (+5,1%) ниже, чем правительство (+5,2%).
• Рост реальной денежной массы в октябре замедлился до 12,2% годовых против 13,8% месяц назад.
• Инфляция в октябре выросла с 6,0% годовых в сентябре до 6,7% в октябре. По итогам ноября возможен рост инфляции до 8% – об этом говорят данные за первую неделю месяца.

Пожалуй, главная тема обзора:

📈 Рост ВВП России в 2023 году. Всемирный банк прогнозирует рост на 1,6%, а президент Путин заявил о возможности роста на 3%. Это положительный сигнал, так как ранее все крупные организации прогнозировали падение.

===

Ниже оглавление и наш краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Сравнение динамики реальной денежной массы (РДМ) в четырёх странах (регионах) показывает: в России и Китае РДМ быстро растёт, в США и Еврозоне – сжимается.
• В Турции реальная денежная масса замедляет свой рост. Происходит это из-за роста инфляции и отсутствия реакции ЦБ Турции в виде ускорения роста денежной массы.
• В Индии по данным за июль реальная денежная масса сократилась впервые с 2017 года. Если сокращение продолжится, то рост ВВП Индии, по нашей оценке, начнёт замедляться.

Экономика России

• Всемирный банк (ВБ) последним из «большой четвёрки» организаций (ЦБ, правительство, МВФ, ВБ) сменил свой прогноз ВВП России 2023 года с падения (-0,2%) на рост (+1,6%).

Ослабляется ли рубль при покупках валюты Центробанком? Такой вопрос задал читатель. Отвечаю: при стереотипном взгляде — ослабляется. Но по факту скупка валюты Центробанком может вести (и ведёт) к… укреплению рубля. Так работает «маховик экономического роста». Подробности далее.

Защита от укрепления

Стереотипный подход говорит, что покупка валюты Центробанком толкает вниз курс рубля (больше спрос на доллар, больше предложение рублей — доллар должен дорожать, рубль дешеветь).

Но жизнь часто разбивает стереотипы:

1) ЦБ может это делать только при «попытках» рубля укрепиться. То есть не ослаблять рубль, а лишь бороться с его укреплением. Так, например, делал китайский центробанк долгие годы (1995-2005) удерживая курс юаня на уровне 8 юаней за 1 доллар (борясь с его укреплением) и скупая гигантские суммы долларов в золотовалютные резервы.

Выделю две новости:

1. Денежная масса продолжает расти хорошими темпами и впервые в истории превысила 90 трлн рублей.

2. ВВП даже в инерционном сценарии вырастет в этом году на 3,3% (наш текущий прогноз +5,8%).

В дайджесте новости описаны коротко, далее — подробно, с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● В Турции реальная денежная масса продолжает расти. Перспективы роста экономики сохраняются.

● В Германии и Японии реальная денежная масса сокращается. Мы ожидаем замедления роста ВВП в этих странах, а затем и его падения.

Экономика России

● Росстат выдал первую оценку роста ВВП во 2 квартале: +4,9%. Если такой рост сохранится в двух оставшихся кварталах, то ВВП вырастет по итогам 2023 года на 3,3%, и экономика покажет исторический рекорд.

● Денежная масса (М2) в России на 1 сентября впервые в истории превысила 90 трлн рублей. Темпы роста реальной денежной массы снизились, уже второй месяц они ниже 20%. Прежде всего это происходит из-за роста инфляции. Но быстрому росту ВВП в 2023 году это замедление помешать уже не сможет.

Пожалуй, это главная новость:

В июле реальный выпуск продукции по базовым видам деятельности (это около 60% ВВП) установил новый исторический рекорд.

Это означает, что рост последних месяцев с лихвой компенсировал падение, случившееся после начала СВО.

Данные по ВВП выходят раз в квартал, поэтому подобную картину по ВВП мы увидим, но позже, только по итогам третьего квартала.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● Несмотря на высокую (48%) инфляцию и ослабление лиры, экономика Турции продолжает расти: +3,8% во 2 квартале 2023 года. Объясняется это тем, что выполняется главное условие экономического роста: денежная масса растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении).

Экономика России

● Спад, начавшийся в 2022 году вследствие западных санкций и эмбарго, полностью преодолен в базовых видах деятельности (это около 60% ВВП). По итогам июля реальный выпуск в этих отраслях превысил докризисные максимумы и установил новый исторический рекорд.

Ключевая тема: прогноз ВВП России. Мы уточнили свой прогноз роста ВВП 2023 года: +5,8%.

Это ниже, чем в предыдущем прогнозе (+6,8%), но всё равно намного выше прогнозов ЦБ, МВФ и правительства, которые предполагают рост до 2,5%.

Также мы сделали прогноз ВВП на следующий, 2024 год: +6,0%.

===

Оглавление макрообзора выглядит так.

Ниже идёт краткий дайджест макрообзора, а затем подробное рассмотрение каждой темы с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В США опережающие индикаторы падают 16-й месяц подряд, но рецессия пока не наступает.
• Инфляция в Британии снизилась до 6,9%. Это не повод для оптимизма по двум причинам. Во-первых, ставка Банка Англии (5,25%) всё ещё ниже инфляции, значит, рост цен может возобновиться. Во-вторых, денежная масса по-прежнему растёт медленнее цен (= сжимается в реальном выражении). То есть, не выполняется главное условие экономического роста.
• ВВП Японии во 2 квартале вырос на 2% ко 2 кварталу 2022 года. Это неплохие темпы для Японии, средний рост ВВП которой за последние 30 лет составляет 0,7% в среднем в год. Но при этом экономика до сих пор не вышла на свои доковидные уровни.

Ключевая тема: ВВП России во 2 квартале 2023 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● В Еврозоне реальная денежная масса падает уже больше года. Но в июне началось ещё и номинальное падение денежной массы, впервые в истории. Перспективы экономики Еврозоны становятся всё хуже.

● Россия опередила Германию в рейтинге Всемирного банка по объёму ВВП (по ППС).

● Продажи тяжёлых грузовиков в США показывают очередной пик. Такое случается перед наступлением рецессий в экономике.

Экономика России

● Выпуск по базовым видам деятельности (это около 60% ВВП) вырос в июне на 8,9%.

● ВВП во втором квартале 2023 года вырос, по нашей оценке, на 6,2%. Это выше оценок Минэкономразвития (+4,6%) и ЦБ (+4,8%).

● Прогнозы октября-ноября прошлого года от ЦБ, Минэкономразвития, МВФ и Всемирного банка предполагали падение ВВП России в 2023 году. Сейчас очевидно, что эти прогнозы не сбылись.

● В России рынок тяжёлых грузовиков, как правило, начинает падать раньше, чем ВВП.